瑞银警告：9月美股面临季节性风险，建议采取避险策略

瑞银近日发布报告指出 ，2025年8月美国股市的强劲上涨主要由每股收益（EPS）修正驱动 。然而
，随着9月的到来，市场面临转折点
。9月是标普500历史上最负面的季节性月份 ，市场脆弱性增加，投资者需警惕系统性风险。

自新冠疫情以来最强劲的EPS修正浪潮不仅推高了标普500和纳斯达克100指数
，还显著影响了持仓失衡的资产 。周期性增长冲动与美联储政策预期进一步强化了市场乐观情绪。瑞银报告显示，周期性指数（vs. 防御性指数）接近历史高点 ，反映出市场对经济增长冲动的定价
。投资者信心源于“大美丽法案 ”的即将生效
，以及非农就业数据疲软已经过去。

经济指标没有显示出增长的实质性放缓 。此外，美联储主席鲍威尔对9月降息的鸽派信号成为关键驱动 ，投资者在积极增长背景下“浪漫化
”了鸽派美联储
，鼓励保持风险持仓
。报告指出，尝试做空风险资产近期屡次失败 ，凸显了当前环境的强势。

风险累积与预警信号

瑞银着重警告9月的负面季节性风险
，这是SPX历史上最不利的月份 。市场已处于历史高点，但季节性因素通常在9月中旬后加剧 ，与FOMC会议重合
，增加了回调概率
。具体风险包括：

AI领导股（如英伟达）在财报后可能“休息”，导致市场缺乏动力； 非农就业数据或CPI数据不及预期的风险（瑞银经济学团队预计9月非农为7万 ，低于共识7.5万），任何质疑增长的读数都可能触发美股大幅下行； 持仓水平达到自4月以来最高点
，尤其是系统性基金，易引发系统性抛售。

瑞银的早期预警信号已不再显示看涨信号 ，表明下行风险累积
，模型预测未来一个月标普500指数下跌超过5%的概率上升 。

避险策略建议

瑞银建议采取谨慎的防御性策略
。鉴于8月底价格行动受低流动性影响（许多人休假），该行建议在非农数据前降低风险敞口。具体策略包括：

买入罗素2000指数（IWM.US）的看跌期权 ，作为对周五数据事件的保护； 买入黄金ETF 10月看涨期权； 因为英伟达的疲软
，做多软件板块而非半导体板块 。